一、进行因子分析指标的抉择
如上所述影响派现才能的因素是多方面的，详细表示为企业的各项财务指标。由于在进行实际剖析进程中所涉及的财务指标较多，其中有些指标之间存在必定的彼此影响关联，因而本文首先从所波及到的十八个对企业派发明金股利发生影响的指标进行筛选。这些指标是：每股收益（X1）、净资产收益率（X2）、每股净资产（X3）、长期负债比率（X4）、每股收益增加率（X5）、净利润增长率（X6）、应收账款周转率（X7）、存货周转率（X8）、总资产周转率（X9）、每股经营运动现金流量（X10）、总资产对数（X11）、总股本对数（X12）、流畅股比率（X13）、法人股比例（X14）、国度股比例（X15）、市盈率（X16）、股价（X17）、每股资本公积金（X18）。
因为要进行派现能力的分析，本文以每股现金股利为因变量，以上述各种影响因素为自变量进行多元线性回归分析，而后选取各变量系数明显的作为进一步因子分析所应用的变量。分析所用的样本从2002年度深沪两市派发现金股利的公司当选取，为保障所选样本的代表性和有效性，在选取过程中剔除了以下公司数据：本年度派现同时配股跟送红股的公司；本年度新上市的公司；同时发行有B股、H股的公司；本年度为亏损而发放股利的公司。经由筛选共414家上市公司数据进入分析范畴。 利用统计分析软件spss13.0进行多元回归分析得到表1如下所示：
表1 多元回归分析结果
非标准化系数 尺度化系数 T Sig. 共线性统计
B Std. Error Beta Tolerance VIF
(Constant) -3.348E-02 .058 -.574 .567
每股收益 .535 .067 .951 7.976 .000 .104 9.588
每股资本公积金 6.028E-02 .010 .674 6.054 .000 .120 8.351
每股净资产 -5.362E-02 .011 -.680 -4.881 .000 .076 9.072
总股本对数 3.573E-02 .010 .269 3.474 .001 .248 4.031
净资产收益率 -.548 .194 -.307 -2.820 .005 .125 7.988
总资产对数 -1.792E-02 .009 -.166 -2.052 .041 .228 4.387

从表中可以看出每股收益、每股资本公积金、每股净资产、总股本对数、净资产收益率和总资产对数的回归系数的T值的相对值都大于其临界值1.96，且显著性水平小于0.05，解释它们是对企业派发现金股利可以产生本质性影响的指标，方差膨胀因子VIF均小于10，可以以为回归模型不存在多重共线性。因此所筛选出的变量可以作为进一步进行因子分析的变量。
二、因子分析过程
通过以上回归分析所得到的变量对上市公司派发现金股利能力可能产生一定影响，但不能直接阐明上市公司派发现金股利的能力大小问题。以因子分析方式可以得到这些变量所包括的潜在因子的影响，并可通过因子得分来计算出具体上市公司在派发现金股利方面的得分情形，更便利进行断定上市公司派现能力的大小。这里重要运用的是因子分析办法的高度综合概括能力，以再现指标中所隐含的更强解释力。在上述所选深沪两市414样本中进行巴特利球体测验（Bartlett’S Test of Sphericity），其显著性程度为0，通过检修即可以对所选样本进行因子分析。以下是通过盘算机借助统计分析软件SPSS13.0所实现的分析过程，得到表2、表3、表4的成果。详细有关因子分析的原理在此不再赘述。
表2 因子提取(Total Variance Explained)
初始解对原变量的刻画情况 公共因子对原变量的描绘 旋转后对原变量的刻画
因子 特征值 方差贡献率 累计贡献率 特征值 方差奉献率 累计贡献率 特点值 方差贡献率 累计贡献率
1 2.253 37.558 37.558 2.253 37.558 37.558 2.111 35.190 35.190
2 1.993 33.219 70.777 1.993 33.219 70.777 1.817 30.286 65.476
3 1.493 24.887 95.664 1.493 24.887 95.664 1.811 30.188 95.664
4 .126 2.099 97.763
5 9.804E-02 1.634 99.397
6 3.616E-02 .603 100.000
从表2能够看出第一个因子变量解释了原有方差总量的37.56%，第二个因子变量说明了33.21%，第三个因子变量解释了24.89％，3个因子共累计解释了方差的95.66％，被废弃的其余3个因子解释的方差仅不到5％，这里提取的3个公共因子基础上反应了原有变量的绝大局部方差。
表3 主成分矩阵Component Matrix
因 子
1 2 3
X1 .744 .283 -.578
X12 .394 .584 .668
X11 .696 .382 .555
X3 .729 -.664 -4.180E-03
X2 .380 .646 -.636
X18 .621 -.753 4.077E-02
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