内容摘要：本文以对于中小公司融资结构地调查所得数据为分析对于象，应用单原因方差分析和相关性分析方式，分析了地区、所有制性质、发展阶段、行业、注册资本额、公司资产规模6种原因对于中小公司选择融资方式所产生影响地明显性、相关性程度。依据分析结果显示，中小公司融资首先表现出较为显著地“强制优序融资”现象。另外，所有制性质、发展阶段等原因对于中小公司不同融资方式存在不同程度地影响。

　　主词：中小公司 影响缘故 融资方式 强制优序融资
　　
　　在中小公司运营与发展中，融资始终是困扰中小公司发展地症结因故，简直所有中小公司在由小强大地过程中都面临着融资困难。影响中小公司融资方式及融资渠道选择地缘由是中小公司是否实行某种融资地要害所在，对于这些因故开展分析，能够给中小公司1个清楚地融资选择根据。
　　因为本身所处地内外环境不同，各公司取舍融资地方式不同，重要有信贷融资、接收危险融资、股票融资、租赁融资等。影响中小公司融资方法抉择地缘由多种多样，但从整体来看，主要包含公司性质、所在行业、公司规模、所在地域、销售额、公司总产值、职工人数、公司发展潜力、公司获利才能、所处发展阶段、政府政策、外界融资环境等。
　　
　　融资方式选择地影响原因
　　
　　国外有关公司融资方式地研讨文献极为丰盛，但多以上市企业为研究对于象，对于有关中小公司融资方式地研究却少见。Scherr和Hulburrt(2001)利用美国中小公司局和联邦贮备银行地数据库，对于美国中小公司地融资期限开展了实证研究，他们以债权期限为内生变量，公司价值、销售额、盈利、公司涨长机遇以及人数等为外生变量，通过回归分析，发明公司地增加机会与债务期限无关。我国学者陈晓红、黎璞在《中小公司融资构造影响缘由地实证研究》1文中，以长沙市中小公司为样本，测验影响中小公司融资结构地影响因故，得出论断：长沙市中小公司在融资方式地选择上，表示出较为显明地“强迫优序融资”景象，在债务融资中多依附商业信誉以及民间金融来解决自身地融资艰苦。在融资期限地选择上，中小公司个别仍是遵守债务期限与资产期限相匹配地准则，而民间金融地发达水平与经济发展水平亲密相干，金融克制地政策已不可用于经济发展程度较高地地区，应尽快制订有关领导和发展民间金融地政策。这表明中小公司地融资微观结构在名义上表现得较混乱无序，但却有着有序地内活力制。
　　
　　样本起源与统计描述
　　样原来源 本文数据来自湖北、河南、广东深圳、广西、湖南、浙江等6个省市中小公司地问卷调查。被调查地129家中小公司合乎2003年2月19日国度经贸委、国家计委、财政部、国家统计局研究制定下发地《中小公司尺度暂行划定》，其中123家公司所填写数据完全， 6家因考虑商业机密未填写融资方式详细比例。问卷将中小公司融资方式划分为银行借款、自在资金、亲友挪借、风险投资和这个他等方式，内容涉及公司地所处地区、所有制性质、所属行业、注册资金、资产总额、所处阶段、融资方式等方面。
　　样本公司概况及统计描写 在被调查地129家公司中，从所在地区来看，有13家广西公司，3家河南公司，63家湖北公司，39家湖南公司，10家深圳公司，1家浙江公司。从调查数据来看，被调查公司主要集中在湖北和湖南两省。
　　在本文129家样本公司中，从所有制性质来看，民营公司81家、国有公司33家、国有控股公司5家、外资公司10家。这个中非国有公司占样本公司总数地74.42%，民营公司占样本公司总数地62.79%，国有公司占样本公司总数地25.58%，国有控股公司占样本公司总数地3.88%，外资公司占样本公司总数地7.75%(见图1）。
　　
　　样本中公司所有制性质分布地形成反映了现在中小公司经由“抓大放小”地改造办法后，民营公司已占中小公司地大多数。本文将公司所属行业分为医药、通信、商业、制造、电子跟这个他等6种行业（见表1－1）。
　　行业散布中，样本公司以其余行业为首，占样本公司总数地34.12%，第2位是制作行业，而后为贸易行业，电子、医药、通讯行业较少。样本公司地注册资本在100w元以下地占样本公司总数地34.11%，50－300w元地占24.81%，500w元以上地占41.08%。就资产范围而言，20.93%地公司在100w元以下，24.03%在100－500w元，这个余在500w元以上。
　　样本公司中，处于起步阶段地有29家，72家处于成长阶段，1家处于成熟阶段，27家处于消退阶段。
　　在融资方式地选择方面，有56家公司选择了银行借款进行融资，其中17家公司银行借款比例在20%以内，10家在20%-40%之间，14家在40%-60%之间，11家在60%-80%之间，4家在80%-100%之间。有114家公司选择应用自有资金融资，这个中11家公司自有资金比例在20%以内，13家在20%-40%之间，21家在40%-60%之间，18家在60%-80%之间，51家在80%-100%之间。有10家选择亲友挪借，其中7家在20%以内，3家在20%-60%之间。6家公司选择风险投资，均在30%以内；有29家公司挑选其他融资方式（见表1－2），这个中17家在20%以内，5家在20%-40%之间，3家在40%-60%之间，4家在80%-100%之间。因为在被考察地129家公司当选择亲友挪借地只有10家，选择风险投资地只有6家，基于样本数目过少会给分析带来过大误差，甚至可能发生过错这1起因，故在本文后面地分析进程中将不再斟酌各缘故对于这两种融资方式地影响情形。
　　
　　辨别模型及成果
　　由于本文所波及影响中小公司融资方式选择地缘故为地区、所有制性质、发展阶段、行业、注册资本额、公司总资产，前4种缘由为不可量化因故，后两种为可量化原因，故本文在分析过程中将采取单缘由方差分析法分析前4种缘由地影响，用相关联数分析法分析后两种原因地影响，并将后两种缘故影响程度地大小进行比拟，终极得出结论。考虑到局部地区样本过少给分析结果带来地差别，本文在分析过程中将不再应用河南3家公司和浙江1家公司数据开展分析。
　　地区缘由地影响分析 地区原因对于银行借款地影响（见表1－3），由F=4.9948>2.7862可知，地区因故对于银行借款有显著性影响。地区原因对于自有资金地影响（见表1－4），由F=1.7881<2.6895可知，地区原因对于自有资金没有显著地影响。地区原因对于这他融资方式地影响（见表1－5），由F=0.466<3.4028可知，地区因故对于这个他融资方式没有显著地影响。
　　
　　所有制因故地影响分析 所有制因故对于银行借款地影响（见表1－6），由F=16.9287>3.1453可知，所有制性质对于银行借款有显著性影响。所有制原因对于自有资金地影响（见表1－7），由F=11.1295>3.0804可知，所有制性质对于自有资金有显著性影响。所有制缘由对于这个他融资方式地影响（见表1－8），由F=1.2098<3.4028可知，所有制性质对于其他融资方式不显著性影响。
　　发展阶段原因地影响分析 发展阶段对于银行借款地影响（见表1－9），由F=6.4019>3.1751可知，发展阶段对于银行借款有显著性影响。发展阶段对于自有资金地影响（见表1－10），由F=15.2426>3.0804可知，发展阶段对于自有资金有显著性影响。发展阶段对于这他融资方式地影响（表1－11），由F=0.8351<3.4028可知，发展阶段对于公司这个他融资方式没有显著性影响。